国内首家在好意思国上市的中国素养行业企业新东方(NYSE: EDU)最近连连遭逢打击。17日公司告示收到好意思国证交会SEC对于VIE结构退换拜谒函件，18日有名作念空机构污水盘问再度出手狙击足交，发表了质疑新东方的研报，并将该股评级调至“激烈卖出”。

　　受此音问影响，新东方在17日暴跌34%之后18日再度狂泻35%，两日已重挫57.32%，创5年新低，市值大幅缩水至14.7亿好意思元。针对污水的这份作念空呈报，新东方当今尚未作念任何回报。

　　VIE结构退换猜念念：俞敏洪“不才一盘很大的棋”？

　　濒临股价如斯狂泻，新东方首创东谈主、董事长兼总裁俞敏洪可能以为很冤，因为在他看来，这次退换VIE结构是“为了保重上市公司鼓动利益”。

　　事实上，由于VIE结构只是现行轨制框架下的一种权宜之策，并无至极完善的法律支配，因此境外上市公司对境内实体公司的“放手”，具有极高的不敬佩性。而新东方对VIE结构的这次退换，着眼点正在于“放手”。

　　7月11日，新东方公告称，该公司已简化中国新东方股权结构，将此前主要由11位鼓动握有的股权，改为由俞敏洪100%握有。凭据新东方评释，除俞敏洪外，其他10名鼓动皆是公司的前雇员，当今已不在新东方责任。新东方认为，最稳当上市公司鼓动利益的阵势是，境内实体公司的股权尽可能地留在同公司关联细巧者手中。算作公司首创东谈主、董事长兼CEO以及境外上市公司的鼓动，俞敏洪当仁不让。

　　“这毫无疑问是一个负面音问，在好意思国投资者看来，总共股权磋议在一个放手东谈主名下是股权变动的大事。”又名好意思国投行东谈主士在经受媒体采访时示意，“并且，由于此前中概股财务作秀、支付宝VIE风云、双威素养前CEO私自滚动国内钞票等系列事件的伤害，好意思国老本市集的投资者和监管者，对中国公司的信任度照旧大打扣头。”但也有分析师认为这次新东方的VIE退换与支付宝事件性质十足不同，好意思股投资者可能有些响应过度。

　　无论投资者是否响应过度，俞敏洪买断中国新东方的行动，似乎也并不像新东方评释的那样单纯。除了“保重鼓动利益”的事理外，针对这一退换的真切动机，还有“俞敏洪暗战投资方”、“磋商特有化退市”等揣度。

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　　有分析东谈主士认为，新东方的主要投资者老虎基金，只是握有境外新东方的股份，其对中国新东方并无径直放手。然而一朝首创东谈主与投资方发生矛盾，中国新东方本来漫衍的股权结构，可能成为老虎基金从里面攻陷中国新东方的特洛伊木马。

　　另一种联念念是，俞敏洪会不会效仿马云，在特有化的谈路上越走越远。有好意思元基金投资司理就示意，新东方进行VIE结构退换，是为其下一步进行特有化或转板到国内A股铺路。

　　对于特有化揣度，有分析指出倘若要谋求特有化，新东方必须让其国外上市公司的鼓动控股原土子公司，也便是让本色控股鼓动回购股权，而回购股权波及到的往复价钱最为敏锐。SEC要保证的绝大大皆股民利益跟个体公司的鼓动利益很容易产生突破，大约，这才是SEC介入拜谒的中枢。

　　除此以外足交，荟萃上又流出另外一个未经阐述的暴跌启事版块，该网友称新东方暴跌是由于俞敏洪向投行典质了股份，融资来收购其他鼓动的47% VIE股权，从而激勉大鳄会剿。（田心）