中金公司发表接洽申报称，守护中银航空租出(02588)“跑赢行业”评级，接头到24年一次性俄罗斯飞机回收收益上调，上调公司24年盈利11%至8.1亿好意思元;接头委派滞后株连诡计租出进展，下调25年盈利3%至7.5亿好意思元，标的价81.40港币。
中金公司主要不雅点如下：
1H24净利润超出预期;中枢看法进展慢于预期
公司1H24收入同比+11%至11.7亿好意思元，净利润同比+76%至4.6亿好意思元，超出该行预期、主受两架俄罗斯飞机回收撑抓(增厚税后净利润1.75亿好意思元、对应净利润占比38%);剔除俄罗斯飞机影响、中枢净利润同比+9%至2.84亿好意思元，增速略低于此前该行预期，或主因委派受限下诡计租出收益增长低于预期，同期存量低息债务到期沟通高息环境抬升融资资本。
诡计租出机队扩表受限株连上半年收入进展小77论坛最新，出售加快鼓吹金钱价值溢价变现。
1H24公司诡计租出房钱收入同比-1%至9.3亿好意思元、占总收入比例79%，其中：
1)委派：1H24订单薄委派新飞机6架、占总委派33%，OEM产能礼貌短期株连诡计租出机队推广速率、但该行合计公司饱和优质的订单薄组成有望为机队始终增长奠定基础;
2)价钱：1H24房钱因子同比抓平至9.8%、对应诡计租出净租出收益率同比抓平至7.0%，或主因新飞机委派受限及账面价值较低的老飞机出售加快，该行合计下半年委派改善或将鼓吹房钱因子步入上行通谈;
3)责罚：1H24出售飞机收益同比+301%至5，587万好意思元(飞机出售收益率较1H23/2023年全年-1pct/+3pct至14%，同比下行或受出售机队结构不同影响)，刻下公司诡计租出机队评估市值较账面净值溢价14%(vs23年末8%)，体现飞机价钱刚劲建树、亦为飞机出售收益创造空间。
融资租出提供增长引擎，高息环境下订价上行权臣。
1H24公司融资租出房钱收入同比+380%至9，600万好意思元、占总收入比例较客岁全年+5pct至8%。其中：1)委派：为止1H24，融资租出飞机共59架(vs.1H23 12架)，上半年公司新委派12架融资租出飞机;2)价钱：融资租出房钱收益率同比+1.0pct至7.2%，或主因高息环境及航司资金需求较大鼓吹利率订价上行。上前看，基于Cirium，24年公共航空业将需约900亿好意思元飞机融资。邃密收益沟通郁勃需求，该行展望融资租出仍将孝敬要紧增量。
国外降息或将催化净租出收益率步入推广通谈。
1H24资金资本同比+0.6pct/环比+0.2pct至4.6%，对应债务总和较客岁末-2%，资金资本权臣普及或主因存量低息债务到期影响。公司上半年发债信用利差低于客岁及历史水平，灵验适度增量债务资本。上前看，该行合计如好意思联储降息，公司增量融资资本有望下行、进而带动净租出收益率步入推广通谈。
风险：地缘政事风险;需求建树不足预期;飞机委派宽限超预期