天成控股:互联网金融重塑投资价值性高潮

　　类别：公司扣问 机构：国信证券股份有限公司 扣问员：陈福 日历：2015-12-01 　　定增搭建小微企业平台，转型发力互联网金融.

　　公司是国内五大老牌电器劝诱龙头之一，在传统业务增长乏力的布景下，通过定增召募36.8亿，再集会自有资金12亿共计插足48.8亿搭建小微企业金融职业平台，转型发力互联网金融。

　　“忠良城市”翻开客户基础，POS末端卡位流量进口.

　　公司通过与市政府相助缔造忠良城市款式切入小微商户、市民的正常支付结算场景并借力市政府的实施翻开客户基础。野心三年内通过投放300万台“天成通”智能末端得到小微商户及市民正常支付进口，在此基础上提供小贷、迎接等升值金融职业。总计这个词款式逻辑明晰、布局精确，将透顶重构公司投资价值。

　　POS收单+小贷+迎接:打造小微金融闭环生态圈.

　　这次重金插足缔造的小微企业金融职业平台改日将以POS收单、小贷(POS贷)和迎接三种模式进行盈利，打造小微金融闭环生态圈。POS收单是为小微商户提供智能POS末端而产生的附加值，小贷和迎接业务则是基于POS收单得到的小微商户正常谋划活水而孳生的升值业务，在电子支付大发展及小微企业融资环境日益发奋的双重布景下，这三项业务均蕴含丰富的价值。

　　布局银行、寿险与金融租借，保险低价资金供应.

　　公司极富战术眼神地在搭建小微企业金融职业平台的同期接受布局银行、寿险与金融租借以便得到长久幽静的低价资金供应，为业务开展提供足够的资金援救。当今银行派司照旧获批，寿险与金融租借正在积极筹备央求，改日公司将造成长、中、短期全隐敝、有要点、有补充的抓续低价资金供应。

　　款式盈利才调强，改日12月公司合理市值285亿元.

　　公司正在打造基于POS支付的小微企业金融职业平台，该平台盈利才调精良，且正进行城商行、寿险和金融租借等低价资金端布局，以期造成业务互动的闭环。瞻望2016-18年净利润折柳为1.7、5.7、11.5亿。鉴于改日三年净利润复合增速210%的精良的盈利出息，咱们按2017年50xPE给以估值，公司合理总市值285亿元，改日12个月内存在翻倍空间，初度给以“买入”评级。

　　风险辅导.

　　1)业务推崇低于预期;2)POS贷业务风险高于预期;3)定增尚未过会性高潮。